A_yurao(好居网用户) 3218天前 / 阅读 :
【好居网】要说最近家电业的大事件,台湾鸿海集团收购夏普是当仁不让。一波三折的“剧情”让此次收购横生事端。就连大部分日本媒体都纷纷表示,郭台铭的鸿海“重金迎娶”夏普是场豪赌。
鸿海集团数年来对夏普锲而不舍的追求,原本在2月25日夏普董事会通过接受鸿海7000亿日元的收购方案,而舍弃日本官民基金产业革新机构所提出的3000亿日元援助,看似终于开花结果。
然而这出一拖再拖的连续剧再次峰回路转,夏普董事会通过鸿海入主提案后,鸿海却立即表示,他们在前一天收到夏普提出一份关键文件,必须先厘清其中疑虑,在此之前将暂缓签约。消息人士指出,这份关键文件里头包含了约100项,高达3500亿日元的或有负债(contingent liabilities)。或有负债为在某些状况发生才须认列的债务。
其实郭台铭则对高额或有负债的出现不以为然,也不在乎对这笔巨额收购案可能对鸿海财务所造成的沉重压力。郭董一直催促内部人员尽速完成新一轮正在大阪进行,针对或有债务的尽职调查(due diligence),以便及早签约。双方已暂时同意以3月7日签约为目标。
一位熟悉双方谈判过程的人士表示,虽然部分鸿海高阶主管对于公司必须为收购夏普付出庞大金额,将有损公司财务健全度,“但郭董心意已决,无人能挡。”
这名人士说,然而鸿海下重本迎娶夏普之后,换来的可能是短期内鸿海将被迫减少投资金额。
郭董好直觉
一些现任与已经离职的鸿海高阶主管均表示,当郭董与内部或是外部顾问对于某些重大案件意见相左时,郭董往往不会采纳他人意见,而是径行按照他自己想法做出决定。郭董直觉式的决策风格在过去常常是无往不利,但这次公司高阶主管对财务问题的担忧是有缘由的。
Sanford C. Bernstein驻香港分析师Alberto Moel在2月25日报告里指出,收购案的最终结构虽然降低鸿海本身财务压力,但鸿海仍然算是买贵了,大概将付出最多达2500亿日元的收购溢价。
Moel说,若鸿海能透过双方结合创造一些综效,这宗交易对鸿海顶多带来中性效果,但这已算相当乐观的看法,毕竟这件案子有相当的执行面风险存在。
台湾元大投顾总经理陈丰则说,收购夏普一案可能将对鸿海现金部位造成莫大压力。他指出,2015年九月底鸿海手上的净现金约有3000亿台币,此笔交易则会吃掉其中相当大的比例,最后可能会影响鸿海未来投资以及发放现金股利的能力。
原本鸿海内部是期望上周能够完成交易,但2月24日夏普递交一份文件,里头指出夏普有包括员工退休金、政府追讨补助金以及可能的违约罚款等或有负债,共约一百项,金额高达3500亿日元。在收到文件之后,鸿海决定要暂缓签约。
鸿海表示这部分或有负债是该公司之前并不知道的“全新重大讯息”,夏普则反击说,他们对于相关讯息都已在财报适度揭露。郭董在得知此事之后,责怪内部人员没有及早发现这些或有负债。
在收到这份文件后,鸿海立刻连系夏普,要求提供更多信息。夏普社长高桥兴三通过电邮回复表示,高达3500亿日元的或有负债是“不幸的误解”,实际上至多可能只会产生500亿债务。鸿海财务顾问JP Morgan也说,3500亿或有负债里大多风险很低。
不过鸿海最终还是要求夏普在双方厘清疑点之前,不要按照原定计划在2月25日召开董事会,但夏普不予理会。
夏普董事会随即在2月25日早上通过接受鸿海入主,随后公布的收购方案透露,鸿海与旗下两家子公司加上郭董个人投资公司SIO International Holdings将一共出资4890亿日元,以每股118日元价格,来购买夏普新发股票。
鸿海另外还将花一百亿日元,买回瑞穗和三菱UFJ两家夏普主要债权银行手上持有价值共两百亿夏普优先股的一半;鸿海也将用议定价格,买回日本企业重整基金Japan Industrial Solutions Fund所持有,价值250亿日元的夏普优先股。
在夏普董事会通过接受鸿海提案后,鸿海召开紧急视频会议,人在中国大陆南宁的郭台铭亲自坐镇。郭台铭当天人在南宁是为了与当地政府签订合作协议。
当天稍晚鸿海发布声明,表示他们在厘清夏普所提供关键信息前,将暂缓签约。郭台铭则对高阶主管施加压力,要求公司人员尽快完成新一回合的尽职调查,以期及早签约。夏普在当天也派了代表团到深圳,进入鸿海在中国大陆的总部讨论最新的事态发展。
夏普高桥社长也在2月26日到了深圳与郭台铭以及鸿海高阶主管见面,其中包括鸿海日本业务最高主管戴正吴。高桥在会面中跟鸿海致歉,双方也达成将3月7日签订协议做为目标的共识。隔天鸿海人员即抵达大阪展开新一轮的尽职调查。
不得不为
鸿海近期因为手机成长动能趋缓面临巨大挑战,公司一月份营收比去年同期下滑15%。郭董亟思解决之道同时,认为收购夏普有助于他争取更多苹果订单,苹果目前占鸿海整体营收约达一半。
产业调研机构IHS研究总监谢忠利指出,鸿海急需夏普先进的LTPS面板显示技术来协助其大陆面板新厂顺利投产。比起传统的TFT LCD来说,LTPS技术可以提供更高的分辨率与更鲜艳的色彩,且耗电较低。目前苹果手机即是采用LTPS面板,夏普则为苹果供货商之一。
但近期也传出苹果未来将改采用AMOLED显示技术,而当今世界上仅有韩国三星电子与LG Display拥有AMOLED量产技术。谢忠利说,要能够制造AMOLED,就必须得先拥有绝佳的LTPS技术,因为AMOLED须要建立在良好LTPS技术基础上。
谢忠利指出,鸿海旗下面板厂群创缺乏LTPS技术,目前鸿海在大陆兴建两座LTPS面板厂,在台湾南部还有另外一座,厂建好了却没有技术可以投产将会变成“一场灾难。”
他说,这也是为何鸿海必须砸下7000亿日元“重金迎娶”夏普的原因。